如果你已经在炒股，你会发现自己并不总是只买一种股票；你再看看你个人或是家庭的全部收入，当使用于投资时，部分会存入银行，部分会购买国债，部分会以现金形式放在手中等等。这时，你就已经实际上在进行着资产的组合了。而且，你会发现，这样的资产组合，会让你觉得相对安心。这就如同没有将全部的鸡蛋放在一个篮子里一样，出问题也不至于所有的鸡蛋都碎。在货币金融学中讲资产组合选择，就是将资产分布在不同的方面的理论。
资产是什么？资产就是财富存在的具体形式。厂房、机器设备、实物商品是资产，股票、债券、银行存款是资产，黄金、白银、货币现钞也是资产，它们都是有经济价值的，是财富或代表着财富。资产组合选择，也就是投资者或财富拥有者，如何将全部的财富分配到不同的资产形式上，以达到某种预定的经济目的。
作为资产，它首先是有收益方面的特点的。例如，你买股票或债券，在行情好的正常情况下，你会获得收益；又如，你存款到银行，你会得到利息。但如果你握有现金货币，或是将现金放在家里，你当然就不会有收益。这时，你的收益可以被认为是零。同样，如果你买的股票出现价格的暴跌，你就不但不能够得到收益，反而连原来的“本钱”也会损失，这样的情况下，你的收益为负。毫无疑问，如果能够清楚什么可以赚钱，而什么不赚钱甚至于会亏本，我们就会将全部的财富都放到赚钱的资产上。按照经济学上“经济人”的假定?人人都会追求经济利益的最大化?和我们的经济生活经验，没有人会讨厌多赚钱的。这种资产安排上的考虑，被称为“收益性”考虑。
然而，我们并不能够十分地清楚什么资产可以赚到钱，什么资产赚不到钱。换言之，你手中的资产未来是有收益，还是零收益，还是亏本，并不确定。对于这种不确定性，经济学中称之为“风险”。它从另一个侧面表明一种可能性，即是资产形成损失的危险。在长期的经济实践中，人们总结出了一个带有普遍性的规律：收益越大的资产，风险也就越大；收益越小的资产，风险也就越小。例如，你买股票，可以会取得很大的收益，但也可能赔得血本无归；而你买债券，由于收益率固定，风险就要小得多。这样一来，你对于自己资产的安排，就不能只是考虑到收益的大小，还要考虑到风险的大小。资产的分布就由此丰富起来。这一点在资产安排中，被称为“安全性”考虑。
在现实经济生活中，现金货币可以面对所有的商品或服务来交换，不存在任何的障碍，这一点被表达为“流动性”最好。相比较而言，银行的活期存款流动性就差些，定期存款更差。债券和股票，以及实物的资产要实现与所有商品或服务的交换，先要转变为现金货币或存款货币，它们的流动性就是最差的。假如你是一位借款来进行投资的人，你时常会被要求偿还借款，或是要使用货币进行各种各样的支付，你就必须备有那种流动性好的资产，也就是要有现金货币资产和能够快速转变为现金货币的资产。在资产收益水平相同的情况下，流动性好的资产就是最好的选择。和收益情况结合分析，通常情况下，流动性好的资产，收益水平就会低；而流动性差的资产，收益水平就相对要高些。你看看现金货币资产，看看好出手的国债，再看看一些实物资产，应当容易明白其中的道理。
因此，资产组合选择，就是根据不同种类的资产的“收益性”、“安全性”和“流动性”综合来考虑全部财富的分布格局。当我们理解到这等层次时，所谓“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的警句，也就是讲要兼顾起各种各样资产的性质，在风险不大，流动性能够保证的情况下，取得最大的收益。
在货币金融学中，这种资产组合选择理论，又被称为“资产需求理论”；这是从投资者的资产市场需求角度来看问题的。这时，上面讨论的情况就可以换一种表述：（１）资产的收益率增加时，对此资产的需求就将增加，人人都想多赚钱；（２）资产的安全性越好时，对此资产的需求也将增加，或是，当资产的风险增大时，对此资产的需求就将减少，人人也都想资产安全保险为妥；（３）资产的流动性增加时，对此资产的需求就将增加，谁都愿意自己的资产容易变为现金，交换别的商品或服务时不受任何阻碍。显而易见，这样的三种资产安排规定之间是存在着对立性的，你在需求资产的选择中，不得不兼顾地考虑。
需要指出的是，上面所讲的只是一般性的情况。它所依赖的基础，是对人具有经济理性的假定，即认定人在经济活动中，都有“最小成本，实现最大收益”的理性，会充分地考虑成本约束来设计资产的安排，不会去冒险，不会去走极端。但在现实经济生活中，就实实在在地有着为了更大的收益敢于冒险的人，他们不怕风险，不顾资产的流动性，集中相当量的资产用于特定的某个方面，犯了普通人“将鸡蛋放在一个篮子里”的大忌。他们以赌徒的心态，以无所畏惧的精神，创作了经济生活里另类活生生的悲喜剧。这当然需要我们另加解释，更需要我们对这样问题的深入研究，因为他们真实地贡献给了我们经济生活中丰富多彩的表现。
（摘自《钱说——货币金融学漫话》，三联书店2002年1月版，定价：18.00元。社址：北京市东城区美术馆东街22号，邮编：100010）
