大北农：具备成为哑铃型潜质的农业科技企业
http://www.gmw.cn 2010-03-29 来源：
农博网 [字号：大 中 小]
在农林牧渔行业调研公司的过程中,我们一直在对上市或非上市公司的核心竞争力和盈利模式进行潜移默化的比较,我们认为,兼具前端资源或研发优势和后端营销优势的“哑铃型”公司有望成为未来胜出者,而大北农正是具有成为这类哑铃型公司潜质的农业科技企业。
公司前端优势主要体现在:高研发投入保障产品高附加值,产品定位高档,利润率优于同行,拥有丰富的新产品储备;后端优势则体现在:首创国内县级服务站模式,建立了相对完善的营销网络和技术服务体系。
凭借强大的科研创新能力和庞大的营销服务团队,大北农成为国内最大的预混料生产厂家和全国第二大杂交水稻种子企业,但规模还只是其次,公司饲料和种业毛利率分别达20%和40%,均高于行业平均水平。
09 年试推的乳猪饲养套餐销量激增,种子方面还有扬两优6 号、天优华占、农华101 等重量级种子新品种即将面世,丰富的产品储备有望打开业绩增长空间。
我们预计大北农10-12年分别实现净利润317.27、454.74、559.77百万元,同比增长13.82%、43.33%、23.10%,对应10-12年EPS为0.933、1.337、1.646元,摊薄后EPS分别为0.792、1.135、1.397元。
本次IPO发行6080万A股,发行价35元,预计上市后首日定价45.65-52.50元,其合理二级市场价格为36.19-41.62元。
公司面临的主要经营风险为玉米、豆粕等原料波动风险、营业费用率过高、种子新品种推广效果不理想等。
|
