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基建投资补短板仍有较大空间

来源:经济参考报2019-12-05 09:07

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  作者:郭晓蓓

  受地方政府专项债加快发行和项目审批步伐加快影响,此前市场普遍预期今年基建投资增速将回升至名义GDP增速附近。2019年以来,尽管基建投资增速总体较2018年末有所抬升,但仍显改善乏力,由1至2月的4.3%小幅回落至1至10月的4.2%。

  基建投资增速改善乏力,一方面缘于偏公益类的基建投资增长乏力,铁路运输业、水的生产和供应业等接近完成“十三五”目标,发展空间结构性趋缓。另一方面,由于地方政府债务更加规范,基建资金来源收窄。2017年11月以来,我国对政府与社会资本合作(PPP)进行规范,一些自身盈利性差的公共设施行业,如交通运输和市政工程等,由于对PPP依赖度较高,投资增速大幅下滑。此外,终身问责机制导致地方政府对待举债支撑的基建更加谨慎,基建项目审批规模上升速度变缓。与此同时,专项债补充基建资金来源比较有限,专项债规模的扩张不足对冲其他融资渠道的收缩。

  实际上,在当前形势下,基建增速放缓具有合理性和必要性。2008年以来,基建增长长期快于制造业投资,这样的增长模式难以持续,中国经济需要重塑基建及经济增长的动力。而要真正解决基建资金问题,还需要在融资机制方面持续加力,如建立长效机制。

  展望2020年,基建投资增速有望缓慢回升,托底稳增长。2020年是全面建成小康社会和GDP实现翻番目标的收官之年。从政策支持层面看,2020年逆周期调节政策将进一步加码,对基建投资支持力度加大。国务院日前印发的《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》,对基建投资的资本金比例进行下调,成为2015年以来基建和固定资产投资领域的一次重要改革。这些举措,对未来形成新的投资动力、开辟新的投资机会和促进经济稳健增长等,有较为积极的作用。此外,财政政策继续加力提效,专项债可用作重大项目资本金以及基建项目审批加速,货币政策保持松紧适度,均对2020年基建构成利好。

  从资金来源层面看,地方政府专项债、PPP、政策性金融债、抵押补充贷款(PSL)投放等自筹资金来源的支撑将加强。国务院要求专项债资金不得用于土储和房地产相关领域,用于基建领域的比例料将提升。非标融资的拖累将减弱,主要投向基建的PSL将继续发力。此外,房地产融资收紧、制造业需求仍较弱,在政策支持及实际需求带动下,基建类项目国内信贷占比有望提升。

  从需求层面看,我国基建投资补短板空间足,新型基建潜力大,交通基础设施、能源、生态环保、民生服务、市政和产业园区等基建补短板领域,以及5G、城市轨道交通、人工智能、工业互联网等新型基建领域,将成为2020年的发力重点。(郭晓蓓)

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