作者：祝惠春

　　坚持“建制度、不干预、零容忍”，加强资本市场基础制度建设。“不干预”绝不意味着放任自流；“零容忍”指的是监管执法态度；“不干预”和“零容忍”都需要“建制度”来保障。这九个字是一个有机整体，要全面、辩证把握三者之间的有机联系。

　　近日，国务院金融稳定发展委员会会议再次强调，要坚持“建制度、不干预、零容忍”，继续加强资本市场基础制度建设，更好保护投资者利益，促进资本市场平稳健康发展。然而，市场上出现了一些声音，有的说“一提投资者保护，股市就下跌”；又有人说，“不干预”就是放松对资本市场的监管，又可以“嗨起来”……这些言论把“不干预”和“零容忍”对立起来、割裂开来，是对“建制度、不干预、零容忍”九字方针存在认知偏差。

　　“不干预”绝不意味着放任自流。过去，资本市场监管存在一定程度的“路径依赖”，认为行政指令式管理方式见效快，简单易行。但是，“不干预”指的是减少管制、“不越位”，大力推进“放管服”改革，不用行政手段直接干预市场主体运行，只要是市场约束比较有效的领域，就要坚决放权给市场，从而构建资本市场良好的可预期机制。由此可见，“不干预”的核心是在法治轨道上实施监管，到位但不越位，还不能缺位。

　　不能缺位就是指依法监管，而“零容忍”指的就是监管执法态度。对财务造假和侵犯中小股东利益等违法违规行为“零容忍”，显著提高违法成本，这是强化依法治市，全面净化市场生态的重要保障。实施注册制改革后，“前端”依法放开，释放市场主体自主选择、自主决策的活力，同时要加强事中事后监管，强化“后端”违法违规惩戒。由此可见，“不干预”是在法治轨道上的放权，坚持按法律制度办事。谁不按制度规则办事，在资本市场兴风作浪、违法违规，“零容忍”必将紧随其后。

　　“不干预”和“零容忍”都需要“建制度”来保障。“建制度”为“不干预”“零容忍”提供制度规范基础；“不干预”有赖于更强的制度性约束和执法震慑；而“零容忍”则倒逼市场主体敬畏制度、遵循制度。因此，“建制度、不干预、零容忍”九字方针是一个有机整体，要全面、辩证把握三者之间的有机联系，处理好政府和市场的关系，进一步把制度完善起来、把规矩立起来，让市场对监管行为有明确预期，坚持依法依规监管，对恶性违法违规行为“零容忍”。

　　近年，监管部门紧扣“建制度”主线，加强资本市场基础制度建设，以信息披露为核心的注册制框架初步建立，交易、再融资、日常监管、退市、投资者保护等关键环节制度改革有序推进，不断提升资本市场基础制度的稳定性、协调性、平衡性。

　　监管部门践行“不干预”理念，应深化行政审批制度改革，高效履行行政许可职责；大力推行权力清单、责任清单、负面清单制度；深化市场产品创新，提升服务实体经济能力。

　　监管部门全面贯彻“零容忍”要求，须依法全面从严履行监管职责。从严打击证券违法犯罪，净化资本市场生态；强化日常监管，推进监管规范化标准化建设；依法从严规范市场主体运作，加大对违法违规行为的打击力度。

　　在这“三箭齐发”下，坚持市场化法治化原则，让市场在科学制度和相关法律框架内有效运行。由此，上市公司整体质量逐步提升，重点领域风险总体呈收敛态势，资本市场呈现出积极的结构性变化。

　　下一步，监管部门仍应坚持问题导向，注重基础制度、科学监管、依法依规三者有机统一，以“建制度、不干预、零容忍”九字方针为主线，形成体系性合力，加快形成规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为高质量发展提供更有力的金融支撑。